이 보고서는 2024년 하반기 한화솔루션의 정유, 화학, 에너지 산업 전망을 다룹니다. 한화솔루션의 목표 주가는 40,000원으로 유지되며, 현재 종가는 30,850원으로 29.7%의 상승 여력을 보입니다. 보고서는 글로벌 시장의 동향과 한화솔루션의 부문별 실적을 분석하여 향후 전망을 제시합니다.
주요 포인트
📊 목표 주가 유지: 한화솔루션의 목표 주가 40,000원과 매수 의견 유지.
🌍 미국 모듈 재고: 2024년 6월 말 기준 미국 내 모듈 재고는 약 41GW로 예상, 이는 연간 수요에 맞먹는 양.
📉 수입 감소: 양면형 모듈 수입 관세와 동남아산 모듈 고율 관세로 인해 미국으로의 모듈 수입량 감소 예상.
⚠️ 중국 구조조정: 중국 태양광 업체들의 구조조정 스탠스 변화 주목, 시진핑 주석도 과잉투자 경고.
📈 영업 이익: 2024년 예상 영업이익은 122십억원, 2025년에는 922십억원, 2026년에는 1,219십억원으로 증가 전망.
💼 매출액: 2024년 예상 매출액은 12,234십억원으로 감소하지만, 2025년과 2026년에는 각각 12,493십억원, 12,508십억원으로 소폭 증가 전망.
🔋 재무 상태: 2024년 유동자산은 6,701십억원, 비유동자산은 17,098십억원으로 예상.
📉 주가 수익률: 2024년 주가 수익률은 다소 부진하지만 장기적으로 상승 여력 있음.
🌞 태양광 업종: 하반기 태양광 업종에 대한 관심 필요, 중국의 구조조정 가능성이 높음.
🏭 케미칼 부문: 케미칼 부문 매출액과 영업이익도 개선될 전망.
시장 전망 및 주요 동향
미국 내 모듈 재고
2024년 6월 말 기준, 미국 내 모듈 재고는 약 41GW에 이를 것으로 추정됩니다. 이는 연간 수요에 맞먹는 양으로, 재고 소진 및 가격 반등까지는 시간이 소요될 것입니다. 예상 시기는 3분기 말에서 4분기 초로 예상됩니다.
미국의 재고 소진과 관련하여 중국산 모듈 수입이 큰 영향을 미치고 있습니다. 동남아시아에서 생산된 모듈들이 미국 시장에 과잉 공급되면서 재고가 급증했습니다. 하지만, 5월 중순부터 양면형 모듈에 대한 관세가 부과되기 시작하면서, 동남아산 모듈 수입량이 감소할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화는 미국 내 재고를 줄이고 가격 안정에 기여할 것입니다.
수입 감소
5월 중순부터 양면형 모듈 수입 관세가 부과되었고, 6월부터 동남아산 4개국 모듈에 대한 고율 관세 부과안이 발효됨에 따라 미국으로의 모듈 수입량은 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 미국 내 재고 소진에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
미국 정부의 관세 부과 정책은 동남아산 모듈의 수입을 억제하여 국내 태양광 산업을 보호하고, 재고 과잉 문제를 해결하는 데 도움을 줄 것입니다. 이러한 조치는 미국 내 태양광 모듈 제조업체들에게 유리하게 작용할 수 있습니다.
중국 태양광 업체들의 구조조정
중국 태양광 업체들의 구조조정 스탠스 변화가 주목됩니다. 시진핑 주석은 신재생에너지 과잉투자가 역효과를 낳을 수 있다고 언급하며 구조조정을 독려하고 있습니다. 주요 업체들도 영업적자 전환 등의 이유로 구조조정 가능성이 높아졌습니다.
중국 정부는 태양광 산업의 과잉 생산 문제를 해결하기 위해 구조조정을 추진하고 있습니다. 시진핑 주석은 신재생에너지 과잉투자가 역효과를 낳을 수 있다고 경고하며, 주요 태양광 업체들이 자발적으로 구조조정에 나설 것을 촉구하고 있습니다. 이러한 움직임은 글로벌 태양광 시장의 재고 문제를 해결하는 데 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
한화솔루션 부문별 실적
케미칼 부문
케미칼 부문의 매출액은 2023년 5,097십억원에서 2024년 5,063.8십억원으로 예상되며, 영업이익은 59.5십억원에서 16.9십억원으로 감소할 것으로 보입니다. 영업이익률은 1.2%에서 0.3%로 하락할 것으로 예상됩니다.
케미칼 부문은 원자재 가격 상승과 글로벌 공급망 문제로 인해 매출과 영업이익이 감소할 것으로 보입니다. 하지만, 장기적으로는 글로벌 경제 회복과 함께 수요 증가가 예상됩니다.
신재생에너지 부문
신재생에너지 부문의 매출액은 2023년 6,615.9십억원에서 2024년 5,694.2십억원으로 감소할 것으로 보입니다. 영업이익은 568.2십억원에서 86.2십억원으로 크게 감소할 것으로 예상됩니다. 영업이익률은 8.6%에서 1.5%로 하락할 것으로 보입니다.
신재생에너지 부문은 글로벌 공급 과잉과 가격 하락으로 인해 어려움을 겪고 있습니다. 하지만, 미국과 유럽의 친환경 에너지 정책 강화와 중국의 구조조정 움직임이 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
가공소재 부문
가공소재 부문의 매출액은 2023년 988.9십억원에서 2024년 992.9십억원으로 소폭 증가할 것으로 예상됩니다. 영업이익은 64.3십억원에서 43.1십억원으로 감소할 것으로 보이며, 영업이익률은 6.5%에서 4.3%로 하락할 것입니다.
가공소재 부문은 안정적인 수요와 함께 매출이 소폭 증가할 것으로 예상됩니다. 하지만, 원가 상승과 경쟁 심화로 인해 영업이익률은 하락할 전망입니다.
재무 상태 및 전망
한화솔루션의 2024년 유동자산은 6,701십억원, 비유동자산은 17,098십억원으로 예상됩니다. 부채 총계는 16,458십억원, 자본 총계는 8,721십억원으로 추정됩니다. 2024년 예상 영업이익은 122십억원, 2025년에는 922십억원, 2026년에는 1,219십억원으로 증가할 전망입니다.
재무 상태는 안정적이며, 향후 몇 년간 영업이익이 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 글로벌 시장 회복과 함께 한화솔루션의 경쟁력 강화에 따른 것입니다.
결론
한화솔루션의 2024년 하반기 전망은 글로벌 시장의 변화와 여러 도전 과제들로 인해 다소 불확실하지만, 긍정적인 요소들도 존재합니다. 미국 내 모듈 재고 감소와 중국 태양광 업체들의 구조조정은 업계 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 한화솔루션은 이러한 변화 속에서 장기적인 성장을 기대할 수 있습니다.
* 본 분석은 한경컨센서스에 등재된 하이투자증권의 보고서를 기반으로 작성되었습니다.